Uzņēmumi aprēķina kapitāla izmaksas, lai noteiktu nepieciešamo ienesīgumu, kas nepieciešams, lai ieguldītu kapitālieguldījumus. Vadītāji ieguldīs tikai projektos vai citos aktīvos, kas radīs peļņu, kas pārsniedz kapitāla izmaksas. Šim nolūkam kapitāla izmaksas ir pazīstamas kā "šķēršļu likme".
Uzņēmumi savu darbību finansē ar dažādām parāda un pašu kapitāla daļām. Katram līdzekļu avotam ir atšķirīgas izmaksas, kas atspoguļo tās darba stāžu un riska līmeni salīdzinājumā ar citiem avotiem. Piemēram, aizdevumam, kas nodrošināts ar fiziskiem aktīviem, piemēram, ēkām un aprīkojumu, ir zemākas izmaksas salīdzinājumā ar peļņu, kas nepieciešama pašu kapitāla ieguldījumiem. Akcionāriem nav juridisku prasību par uzņēmuma aktīviem, un tiem ir jābūt atkarīgiem no nākotnes peļņas un dividendēm, lai saņemtu peļņu no saviem ieguldījumiem. Lai gan uzņēmumiem ir pienākums samaksāt procentus un pamatsummas par aizdevumiem, tiem nav jāmaksā dividendes akcionāriem. Tāpēc kopīgajam akcionāram nav pārliecības, ka viņš jebkad saņems peļņu no ieguldījuma.
Fonda izmaksu formula
Fonda vidējās svērtās izmaksas ir visu fondu avotu apvienoto izmaksu summēšana. Tas vidējās svērtās kapitāla izmaksas vai WACC, aprēķina, reizinot katra finansējuma avota proporciju ar izmaksām un pievienojot rezultātus.
Parāda finansēšanas izmaksas tiek koriģētas, jo procentu izmaksas ir atskaitāmas. Parāda pēc nodokļu nomaksas ir "1 mīnus uzņēmumu ienākuma nodokļa likme". Ja uzņēmuma nodokļa robežlikme ir 36 procenti, tad pēc nodokļu likmes, kas piemērota WACC aprēķināšanas procentu izmaksām, ir "1 - 36 procenti" jeb 64 procenti.
Pašu kapitāla izmaksas ir nedaudz grūtāk aprēķināt. Būtībā pašu kapitāla izmaksas ir jebkura likme, ko akcionāri uzskata par tādām. Akcionāri uzņemas risku, kad tie iegulda līdzekļus uzņēmumā. Ja ieguldītāji uztver, ka uzņēmuma nākotnes peļņa ir neskaidra, tie pieprasīs lielāku ieguldījumu atdevi.Atšķirībā no parādsaistībām, uzņēmumam nav pienākuma neko maksāt saviem akcionāriem. Tāpēc akcionāri pieprasa papildu atdevi, ja viņi vēlas uzņemties risku, ka viņi nekad nevarēs redzēt peļņu no saviem ieguldījumiem.
Fonda izmaksu aprēķina piemērs
Aplūkosim līdzekļu izmaksu aprēķina piemēru. Pieņemsim, ka uzņēmuma parāda un kapitāla struktūra un tās nodokļa likme ir šāda:
- Uzņēmumu nodokļa likme: 36 procenti
- Pēc nodokļu likmes: 1 mīnus 36 procenti = 64 procenti
- Ilgtermiņa parāds: 100 000 ASV dolāru ar fiksētu procentu likmi 8%
- Vēlamā akcija: 75 000 ASV dolāru ar dividendes likmi 3%
- Kopējā akcija: 200 000 ASV dolāru ar nepieciešamo ieguldītāju ienesīgumu 12% apmērā
- Kopējais parāds un pašu kapitāls: $ 375,000
Aprēķini proporcijām ir šādi:
- Ilgtermiņa parāds: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64 procenti X 8 procenti = 1,3 procenti
- Vēlamais krājums: ($ 75,000 / $ 375,000) X 3 procenti = 0,6 procenti
- Kopējā akcija: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12 procenti = 6,4 procenti
- Pievienošana: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3%
Tāpēc vidējās svērtās kapitāla izmaksas ir 8,3 procenti.
Fonda vidējās svērtās izmaksas
Uzņēmumi cenšas atrast optimālu parāda un pašu kapitāla finansējuma kombināciju. Ilgtermiņa parādam ir priekšrocība, ka tā ir efektīvāka par nodokļiem, jo aizdevumu procentu izmaksas ir atskaitāmas. No otras puses, dividendes, kas izmaksātas par vēlamo un parasto akciju, nav atskaitāmas no nodokļiem un tiek maksātas ar pēcnodokļu dolāriem.
Lai gan aizņemšanās vairāk naudas var novest pie zemākas WACC, augsta parāda attiecība pret pašu kapitālu var izraisīt riskantāku sviras efektu, kā rezultātā aizdevēji pieprasa augstākas procentu likmes, lai kompensētu palielināto saistību neizpildes risku.
No otras puses, palielinot pašu kapitālu, lai samazinātu finanšu sviru, varētu samazināties īpašumtiesību kontrole. Vairāki ieguldītāji nozīmētu, ka viņiem ir lielāka balss par to, kā vadība pārvalda uzņēmējdarbību.
Mazo uzņēmumu īpašniekiem ir jāatrod parādu un pašu kapitāla līdzsvars, kas ļauj viņiem kontrolēt savus uzņēmumus un vienlaikus samazināt kapitāla izmaksas.
