Uzņēmējdarbības vadītāji pastāvīgi apsver investīcijas jauniem produktiem un kapitāla izdevumiem. Bet viņiem ir vajadzīgs pasākums, kas viņiem palīdzētu noteikt, vai šie jaunie projekti ir lietderīgi izmantot uzņēmuma līdzekļus. Vadītāji novērtē kapitālizdevumu projektus, aprēķinot iekšējo atdeves likmi (IRR) un salīdzinot rezultātus ar minimālo pieņemamo peļņas likmi (MARR), kas pazīstams arī kā šķēršļu likme. Ja IRR pārsniedz šķēršļu likmi, tas tiek apstiprināts. Ja nē, vadība, iespējams, noraidīs projektu.
Vairumam korporāciju MARR ir uzņēmuma vidējā svērtā kapitāla cena (WACC). Šo skaitli nosaka parāda un pašu kapitāla apmērs bilancē un katram uzņēmumam ir atšķirīgs.
Iekšējā atdeves likme
Iekšējā atdeves likme ir diskonta likme, ar kuru visi projekta naudas plūsmas, gan pozitīvas, gan negatīvas, ir vienādas ar nulli. IRR sastāv no trim faktoriem: procentu likme, riska prēmija un inflācijas līmenis. Uzņēmuma šķēršļu likmes aprēķins sākas ar bezriska ieguldījuma procentu likmi, parasti ASV ilgtermiņa valsts obligācijām. Tā kā turpmāko gadu naudas plūsmas netiek garantētas, ir jāpievieno riska prēmija, lai ņemtu vērā šo nenoteiktību un potenciālo svārstīgumu. Visbeidzot, kad ekonomika piedzīvo inflāciju, šī likme ir jāpievieno aprēķinam.
Vidējās svērtās kapitāla izmaksas
WACC nosaka izmaksas, kas nepieciešamas, lai iegūtu līdzekļus, kas nepieciešami, lai samaksātu par projektu. Uzņēmumam ir pieejami līdzekļi, uzņemoties papildu parādu, palielinot pašu kapitālu vai izmantojot nesadalīto peļņu. Katram līdzekļu avotam ir atšķirīgas izmaksas. Parāda procentu likmes atšķiras atkarībā no pašreizējiem ekonomiskajiem apstākļiem un uzņēmuma kredītreitinga. Pašu kapitāla izmaksas ir peļņa, ko akcionāri pieprasa ieguldīt savu naudu uzņēmējdarbībā. WACC aprēķina, parāda un pašu kapitāla proporcijas reizinot ar attiecīgajām izmaksām, lai iegūtu vidējo svērto vērtību.
Minimālā pieļaujamā peļņas norma
Ja projektam ir IRR, kas pārsniedz MARR, tad vadība, iespējams, dotu apstiprinājumu turpināt ieguldījumus. Tomēr šie lēmumu pieņemšanas noteikumi nav stingri; citi apsvērumi varētu mainīt MARR. Piemēram, vadība var nolemt izmantot zemāku MARR, proti, 10 procentus, lai apstiprinātu jaunas iekārtas, bet, lai paplašinātu esošās iekārtas, nepieciešams 20% MARR. Tas ir tāpēc, ka visiem projektiem ir atšķirīgas iezīmes; dažiem ir lielāka nenoteiktība par nākotnes naudas plūsmām, bet citiem ir īsāks vai ilgāks laiks, lai realizētu ieguldījumu atdevi.
Iespējas izmaksas kā MARR
Lai gan WACC ir visbiežāk izmantotais kritērijs kā MARR, tas nav vienīgais. Ja uzņēmumam ir neierobežots budžets un piekļuve kapitālam, tā var ieguldīt jebkurā projektā, kas atbilst MARR. Taču ar ierobežotu budžetu citu projektu alternatīvās izmaksas kļūst par faktoru. Pieņemsim, ka uzņēmuma WACC ir 12 procenti, un tam ir divi projekti: viens IRR ir 15 procenti, bet otram IRR ir 18 procenti. Abu projektu IRR pārsniedz WRK noteikto MARR, un, pamatojoties uz to, vadība varētu atļaut abus projektus.
Šajā gadījumā MARR kļūst par augstāko IRR, kas ir 18 procenti no pieejamajiem projektiem. Šī IRR ir "alternatīvās izmaksas", kas jāsalīdzina ar visiem citiem projektiem.
Ierobežojumi
Lai gan IRR un ar to saistītais MARR ir noderīgi instrumenti, pastāv ierobežojumi. Piemēram, vienam projektam varētu būt IRR 20 procenti, bet naudas plūsmas ilgums ir tikai trīs gadi. Salīdziniet to ar citu projektu, kura IRR ir 15 procenti, bet naudas plūsma pastāvēs 15 gadus. Kurš projekts būtu jāapstiprina vadībai? Izmantojot IRR un MARR, šajā situācijā nav daudz.
MARR ir vērtīgs rādītājs, ko biznesa vadītāji izmanto, lai novērtētu projektu vērtību. Uzņēmuma WACC parasti ir standarts, ko izmanto kā sākumpunktu. Šī metode darbojas vislabāk, ja uzņēmumam ir tikai viens projekts, un tam ir neierobežots budžets. Bet reālajā dzīvē lielākajai daļai uzņēmumu ir budžeta ierobežojumi un vairāki projekti, kas jāapsver. Šajā gadījumā visu projektu augstākais IRR kļūst par MARR, nevis uzņēmuma WACC. Tas ir pazīstams kā "kapitāla izmaksas".
